高速运转，内卷加剧。这是ChatGPT爆火以来，AI行业从业者赵航的深切感受。

赵航就职于一家确立于AI1.0时代的创业公司。前段时间，赵航所在公司介入了一个跟传统行业互助的项目，他感受到大模子带来的不仅是底层手艺的内卷，商业化历程也被迫提速。“人人都在卷，价钱战加速了大模子的生死历程，很难讲谁能在这个市场上生计到下一轮。”

一方面，大模子创业公司的估值被推至新高。今年5月份，月之暗面被曝出腾讯入局投资的新闻，公司投后估值已达30亿美元。随后，智谱AI也传出完成新一轮B 轮融资的新闻，投资方为中东石油巨头沙特阿美（Aramco）旗下风险投资部门治理的基金Prosperity7，融资金额达4亿美元，投后估值达30亿美元。

月之暗面和智谱AI也成了现在大模子创业公司中，跻身200亿估值俱乐部的唯二玩家。

估值站上高位背后，也暗含隐忧。“智谱AI此前一直拿的都是人民币基金，沙特的投资进来之后，智谱AI成了中外合资，也就是说市场化的人民币基金已经没有设施一直给AI大模子公司提供弹药了。”投资人林川示意。

月之暗面也同样存在类似问题。更主要的是，在阿里脱手8亿美元重仓月之暗面36%的股份后，月之暗面首创人杨植麟手里另有若干股份，成了个谜。

“大模子类厂商一定是要烧钱的，历史上烧钱对照多的行业，最后上市的时刻，公司CEO的股份也不会太多。现在上不了市，更多的问题在于公司营业、状态。”林川说。

现在来看，AI创业公司能选择的上市途径只有香港，但详细怎么上，以什么估值上市，也存在不确定性。“之前商汤的估值还没有现在的月之暗面跟智谱AI高，后两者现在的收入规模跟商汤还差挺远的。”林川示意。

上市存疑，另一种可能性是被收购。这也是外洋一些独角兽的生长路径。“事实阿里投的那轮，月之暗面让出了那么多股份，最后能不能走到收购一步，现在没有人知道。”林川示意。

广撒网背后，大厂有何诉求

在起劲投资大模子创业公司的互联网大厂中，阿里显得尤为激进。

被外界盛传的大模子“五虎”——月之暗面、MiniMax、百川智能、零一万物、智谱AI背后的投资方名单中，都有阿里的身影。

近期，有媒体报道，第六家AI大模子独角兽公司阶跃星辰正在举行一轮估值20亿美元的新融资，阿里巴巴也在接触中。

通用大模子公司投资数目排在第二位的，当属腾讯。此外，美团、百度等互联网公司也都在自己看好的领域举行押注。

“谁也不知道最后谁能赢。”林川告诉《中国企业家》。

盛景嘉成主管合资人王湘云以为，互联网大厂投这些大模子创业公司是准确的选择。现在大模子领域的投资，主要照样人。“谷歌、微软这些巨头既自己做大模子，又在起劲投资创业公司。现在主要的是人才稀缺，每一个创业公司背后都有一个人人对照认可的焦点团队（人才）。”

大厂结构大模子创业公司的另一种诉求，是扩大互助同伙圈，相当于给自己拉了一个互助同伴。“由于大厂最善于的就是商业化，说白了就是手艺成熟了后，怎么变现。”王湘云说。

在王湘云看来，大模子在大厂的整个营业链里只占有很小的一块，若是某个创业公司生长起来了，大厂可以通过卖基础设施等赚钱。

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林川也认同这一看法。“对于所有的大厂而言，一方面自己也在做类似的事情，另一方面他们也很难指望投一点钱、占一两个点的股份就能怎么样。人人可能就是交个同伙，别交恶，保留未来的可能性。”

大厂广撒网的同时，创业者伶俐地选择“不站队”。

“每家大厂在自己善于的领域或场景里各有优势，创业公司会选择跟所有大厂搞好关系，也不排挤跟各个大厂互助。”在王湘云看来，这才是一个成熟的商业生态，也是一定的选择。

商业化的“紧箍咒”

对于当下的大模子创业公司而言，需要面临一个问题：下一笔融资在哪？

近期，除了智谱AI和月之暗面，海内其他大模子公司尚未传出新融资新闻。

林川也示意，大厂能够入局的公司基本上都投了，之以是很少听到融资的新闻，是由于纯市场化的行为已经没有设施找流动性更强的资金了。

换言之，这些大模子公司现阶段的收入规模远远不足以支持自己的估值。“现在大模子创业公司把资金所有吸完了，他们自己也要对外投资，如一些小的应用层的公司，去赚钱回血，确立生态。”林川说。

对于大模子创业公司而言，寻找商业化路径，尤其在to C赛道寻找商业模式是天下难题。

对于坚定赌to C赛道的月之暗面而言，更是难上加难。杨植麟也曾示意，现在对照盛行两种商业模式：一是订阅。在他看来，根据用户数目收费，是无法随着产物缔造出更大的商业化价值的，订阅不会是最终的商业模式。

二是抽成。其中广告已经被互联网验证过了，它简直定性更高，但人的注重力和时间有限，这种商业模式的时机可能也没有那么大。

在林川看来，商业化成就单很直接，以是人人会迅速进入赤裸裸的拼刺刀的阶段。投资方或者市场对大模子创业公司的期待，就是每3~6个月，必须拿出新的产物，或者发生新的转变——要在阶段性交出能够让人买单或者信服的成就，好比用户量、收入、影响力等。

这也是各家大模子公司一再有新动作或宣布新新闻的缘故原由。“所有的大厂都在开（宣布会），竞争对手也都在开，甚至他们可能会上林林总总看上去没什么用的器械。即便创业者心里不认可，也得干。”林川说。

作为MiniMax首创人，闫俊杰不止一次在公然场所示意过自己对于商业化的重视。“我以为短期内最主要的是AI手艺的提高。一年之后，商业化一定是异常主要的。”

但在许多从业者看来，现在通用大模子及其应用的同质化异常严重，为了争取市场，价钱战等内卷也提前开启了。据赵航透露，此前有一家新能源车企的大模子项目招标，腾讯出价800万元，科大讯飞出价700万元，智谱AI直接压到了300万元。“由于现在过于同质化了，人人只能用低利润甚至是赔钱来换取客户，以便接下来吃下整个市场。”赵航说。

在王湘云看来，现在创业公司还处在“叙事期”，还没有到揭盖子的时刻。具备底座大模子能力的创业公司，不能简朴地copy大厂的商业路径，一定要找到自己的差异化定位。“场景这件事情并没有让大厂穷尽，对创业公司而言一定有时机。现在无论是产物照样手艺等都远没有达莅临界点，每家创业公司都得在自己的商业化定位和细分市场上，思索得加倍清晰。”

以月之暗面的Kimi为例，她以为纷歧定要做出抖音那种级其余应用，更主要的是找到一个可以施展自己能力的焦点场景。“近期月之暗面的估值30亿美元，若是按10倍PS测算，月之暗面需要做到3亿美元的收入，这个收入体量相当于2023年字节跳动收入的1/400。以是，大模子应用不必一定对标字节的量级，要害是要找到自己的特色和凭证地。”

相比于细分的to C场景，王湘云更关注to B场景，这与盛景自身的能力圈相关，他们是以to B为主基因的创投契构，主战略是投早、投小、投科技。在王湘云看来，一个推翻性科技的早期产业化阶段，往往是to B科技投资结构的优质窗口期。

文中赵航、林川为假名