本年以来，大部分人都有一个感觉：酒店价格越来越贵了。

依据每日经济新闻报道，在8月3日携程APP上，汉庭酒店（北京天安门广场店）在8月中旬的价格高达893元/晚；如家商旅酒店（北京前门地铁站北京坊店）8月的价格一度高达947元/晚。要知道，这两个品牌在曩昔都是经济型酒店的代表，现在却成了提价最凶的品牌之一。

精确地讲，酒店这波提价恰恰便是由头部品牌主导的。本年一季度，国内酒店的ADR较2019年同期增加4.82%；同期，华住境内、锦江境内、首旅的ADR 别离较2019年同期增加25、17、20%。

从现在看，品牌酒店提价的原因无非两个：

一方面，在疫情这两年，酒店职业阅历了一波大洗牌，连锁酒店的话语权得到进一步进步。2018-2022年我国酒店职业连锁化率自22%进步至39%。

另一方面，酒店职业正在阅历一轮由供应端发起的消费晋级。简略来说，酒店品牌正在把更多经济型酒店晋级为中高端酒店，以进步中高端酒店在体系内的占比。

当然，酒店职业短期提价存在必定的季节性影响，但供应端的一系列改变决议了：酒店价格提价周期或许才刚刚开始。

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正在“消失”的经济型酒店

与大多数人形象里不同，酒店职业全体的价格并没有我们幻想中涨得那么多。

本年一季度，国内酒店的ADR较2019年同期增加4.82%；到了本年6月，国内酒店的ADR是455元，根本与2019年相等。ADR，是调查酒店价格改变的重要目标。所谓ADR，是指已售客房均匀房价，已售客房均匀房价的计算方法为客房收入除以实践售出客房数量。

不过比较酒店职业，酒店龙头的提价更为显着。本年一季度，华住境内、锦江境内、首旅的ADR 别离较2019年同期增加25%、17%、20%。

所以与其说，酒店贵了，不如说品牌酒店贵了。说起来，品牌酒店提价的方法大致有两种：

一种是直接进步酒店的价格。分层次来看，经济性酒店的提价起伏要比中高端酒店更多。本年一季度，华住、锦江、首旅境内经济型同店ADR 别离较2019年同期增加18%、9%、11%；华住、锦江、首旅境内中高端同店ADR 别离较2019年同期增加11%、3%、-6%。

另一种是把更多经济型酒店晋级为中高端酒店，进步中高端酒店在体系内的占比。体现在数据上，饭馆协会数据显现，到2022年末，一线城市中档以上酒店占比到达49.85%，比较2019年增加了15%，而经济型酒店则下降了18%。

其间，华住低质量经济型软品牌和汉庭1.0 产品占总门店规划比重现已从 20 年的 25.9%下降至 22 年的 13.4%。首旅如家 3.0 产品占如家品牌门店数比重从 19 年的 21%进步至 22 年的 49.5%。

在新开门店里，中高端门店也成为干流。2022 岁月住、锦江、首旅中高端品牌门店净开 427、907、133 家，占净开门店总数的 72%、96%、63%。到了本年一季度，华住、锦江、首旅净开中高端品牌门店别离为 101、118、56 家，占净开门店总数的 206%、106%、106%。

到本年一季度末，华住、锦江、首旅中高端酒店门店占总门店规划的别离为43.02%、56.05、和25.60%，同比进步 2.51、3.45、1.8个百分点。也便是说，在连锁酒店品牌的主导下，经济型酒店正在被消除，取而代之则是更多的中高端酒店。

在连锁酒店品牌自动提价和晋级的组合拳下，酒店价格变得越来越贵也就不难理解了。

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越来越强势的连锁酒店

有人可能会问，连锁酒店为什么能够肆无忌惮地提价？

一个原因是，在疫情前后，连锁酒店的话语权产生了巨大的改变。简略来说，疫情影响之下，抗危险才能更弱的“单店”挑选退出，连锁酒店则依然在不断扩张。

依据华福证券数据，2019-2021年大住宿业客房总数别离为1891.7、1620.4和1423.7万间，酒店业客房总数为1762、1532.6和1346.9万间。疫情两年，酒店业供应量减少了23.56%。其间，体量在15-29间的酒店总数降幅*，由2019年的14万家下降至2021年的9.8万家。

与此同时，锦江、华住和首旅如家仍在不断扩张。2021年，锦江、华住和首旅如家净新增开业房间数量为99881间、101054间和42671间。

一减一增之下，国内连锁酒店集中度不断进步。2018-2022年我国酒店职业连锁化率自22%进步至39%。

到了2023年，跟着疫情铺开，连锁酒店加快了扩张的脚步。依据各家公告，锦江、华住、首旅预期在2023年别离新开1200/1400/1500-1600家门店。由此可得，三家公司估计2023年新开门店数量较2022年末在营门店的增加起伏别离为10.38%、16.39%、25.91%。

跟着职业集中度的进步，酒店提价大概率还将继续。

参阅美国酒店职业，2021年豪华型和中高端酒店的占比超越80%，同期我国的酒店商场依然以经济型为主，占比在59%。详细来看，国内连锁酒店三巨子，经济型酒店占比*也超越三成，反观海外标杆酒店，万豪精选以下层次占比仅有14%，希尔顿中端房间更是低至1.94%。

说起来，连锁酒店挑选向高端化发力的原因主要有两点考量：

其一，中高端酒店多了，油水天然也就多了。国内酒店单客房实践经营收入与海外距离较大。2023年第二季度，万豪酒店的RevPAR（均匀每间可供租借客房收入）为132.17美元；本年6月，国内酒店的Revpar为292 元，不及万豪的1/3。

单客房收入又与估值严密挂钩。数据显现，国内三巨子均匀每间客房的估值为6万元，比较之下，万豪、希尔顿、洲际等世界酒店集团是15万元。

其二，比较于经济型酒店，主打商务的中高端酒店抗危险才能更强。体现在数据上，在2018-2022年，经济型酒店居多的锦江动摇*，高端化占比高的华住入住率动摇较为平稳。

能够预见，跟着酒店工业链话语权的更迭，连锁酒店或许正在迎来量价齐升的“好日子”。

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酒店股*的时机来了？

在适当长时间里，国内酒店与国外酒店是两种彻底不同的生意：

在国内上市的酒店公司，其净资产回报率很难超越8%，有些乃至还在在不挣钱和亏本之间徜徉，长时间来看更是难言出资价值。就拿锦江来说，2018年末到现在，其股价几乎没有任何改变。

而反观国外的酒店龙头便是另一番光景。2023年二季度，希尔顿净利率高达15.45%。2016年低点至今，希尔顿酒店的股价从30美元涨到了150美元，翻了4倍。

为什么海外出资人这么偏心酒店生意？原因在于，头部酒店品牌具有穿越周期的才能。

从量上来说，1998- 2021年希尔顿门店规划由1586家增至6837家，CAGR为 6.6%；客房数规划由27.9万间增至107.5万间，CAGR为6.0%。从价上看，景气上行周期希尔顿客房提价才能大幅超越CPI增加，职业下行期酒店房价跑输CPI；因为酒店周期出现“牛长熊短”特征，拉长时间轴看酒店集团提价才能超越CPI。

回到国内，跟着供应端的改变，酒店职业正在产生一系列活跃改变：

从量上来说，国内酒店的连锁化率只要39%，而美国酒店连锁化率在2020年72.5%。这意味着头部连锁酒店品牌依然巨大的扩张空间。在价格方面，定价才能的进步叠加消费晋级的趋势，将继续带动酒店价格的上行。

更为重要的是，连锁化率进步直接改变了头部酒店的工业议价权。这不只体现在酒店的提价才能，还有其对OTA途径的议价才能。

比方，品牌酒店自有的会员体系正在对OTA产生了分流。2022岁月住集团现在已有2亿会员，并且有80%的订单来自CRS（中心预定体系），76%的订单来自会员；首旅如家的会员数现已到达了1.38亿，公司自有途径入住间夜数占比为 76.18%。

曩昔，我们往往很垂青需求的改变，但对供应的改变却没有那么关怀。但事实上，一个职业供应侧的改变，很大程度上才决议了企业能赚多少钱。现在，酒店职业的提价潮，恰恰也是这一逻辑的*印证。

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