5月14日，腾讯音乐（1698.HK）宣布2024年一季度业绩讲述，总收入为人民币67.7亿元，相比2023年同期的人民币70.0亿元同比下降3.4%。Non-IFRS归属净利润为人民币17.04亿元，较去年同期的14.11亿元同比增进20.8%。

近两年来，音乐流媒体行业涌现出许多趋势，短视频行业竞争猛烈推动音乐平台回归音乐良心，用户付费习惯被培育平台订阅收入量价齐升，*版权取缔后音乐平台毛利率提升，AIGC爆火AI赋能企业成为常态等。

随着行业环境不停转变海内的音乐流媒体企业也随之作出反映，作为海内头部在线音乐平台，腾讯音乐各营业的生长情形若何？重心转型后若何连续挖掘音乐营业的商业价值？以下简析腾讯音乐2024年一季度财政业绩显示以及海内数字音乐行业的生长现状。

01

收入受社交娱乐拖累，但盈利能力稳步提升

腾讯音乐一季度实现营收67.7亿元，同比下降3.4%，单从规模来看，腾讯音乐的季度营收整体呈下滑趋势，收入的下滑主要由于社交娱乐服务和其他服务收入下降所致。但从增速来看，腾讯音乐24Q1的同比为-3.4%，较23Q4、23Q3的-7.16%和-10.81%有显著的缩窄趋势，主要是由于音乐营业的强劲显示，一定水平上抵消了社交营业的下降，公司整体处于苏醒通道。

（数据泉源：公司财报）

毛利率来看，随着网络音乐*版权被作废，音乐流媒体的“版权圈地”征象被打破，版权成本逐步下降动员整体毛利率提升。腾讯音乐的毛利率于2022年Q1触底后稳中有升，24Q1毛利率进一步提升至41%，同比上升7.89pct，主要原由于音乐营业ARPPU的提升。

（数据泉源：公司财报）

与此同时，腾讯音乐在成本控制和运营效率方面成效显著，24Q1谋划开支总额11.36亿元，同比下降7.57%，占收入比重进一步降至17%；其中营销开支占收入比重仅2.76%。在成本端和用度端的连续优化下，腾讯音乐即便在收入下滑的情形下依然保持了净利润的增进。

而且依附稳固的用户基本盘及音乐内容资产，订阅收入量价齐升下，盈利能力稳步提升。2024Q1腾讯音乐录得归属净利润14.2亿元，同比增进23.9%，归属净利率21.01%，同比提升4.62pct。

02

音乐营业维持强势增进，社交娱乐降幅缩窄

详细营业来看，腾讯音乐有两大营业板块，划分是音乐服务营业和社交服务营业。在2022年以前，社交娱乐营业是腾讯音乐总主要的收入泉源，该板块缔造的收入在60%以上，但随着短视频和直播行业快速生长带来的袭击，在线音乐平台的社交娱乐功效竞争力降低，企业加速调整营业结构，降低对社交板块的依赖。

住手2024年Q1，腾讯音乐音乐服务创收50.07亿元，同比增进43.02%，维持高速增进态势，占总收入比重74%，2023Q1年和2022Q1年音乐服务收入比重划分为50%和40%，2023Q1是音乐服务追平社交娱乐的拐点；社交服务收入为17.61亿元，同比下降49.73%，占总收入比重26%，进一步下降。

（数据泉源：公司财报）

音乐服务收入比重迅速提升，主要由于社交服务收入下降的同时音乐服务收入快速增进所致。可以预见，腾讯音乐未来的生长战略，将围绕挖掘音乐营业的商业价值，同时连续优化社交服务营业来举行。腾讯音乐执行CEO示意：“我们不停厚实曲库内容、推出更为个性化的功效体验以更好地知足用户需求，从而在不停转变的行业中保持活力与竞争力。”

在版权内容方面，一季度完成了时代峰峻与华研国际续约，拓展曲库内容的厚实度与盛行度，牢固华语盛行音乐的头部内容供应。增强了内容自制能力，为当下热门影视剧《与凤行》和《花间令》打造了热门歌曲；并连系当下游行趋势与互助艺人及音乐人团结打造高赞扬歌曲。

痛失老大宝座的上海家化，又换帅了

在增强用户粘性方面，腾讯音乐依附AI手艺实力，上线音频大模子，为用户更精准推广优质内容。推出激励积分模式，引发音乐消费活力并增添用户黏性。行使春节旺季，针对性地开展多渠道推广，吸引了超预期数目的付用度户。举行面向年轻用户的在线线下相融合的年度音乐流动QQ音乐*盛典，牢固焦点用户群。

03

用户数目流失，但付费率连续提升

随着社交娱乐降温，音乐平台的营业重心乐成向音乐营业转移，音乐营业的用户数据显示能够清晰反映平台的生长状态。

先来看总的活跃用户数，在互联网存量时代，企业获取流量艰难是事实，而且在其他泛娱乐平台的分流之下，腾讯音乐的用户数目连续流失。2024Q1腾讯音乐的在线音乐移动端MAU（月活跃用户数）为5.78亿人，同比下降2.4%；社交娱乐移动端MAU为9700万人，同比下降28.7%，季度MAU已经延续16个季度下滑。

在用户总数下滑的情形下，企业唯有通过提高用户的付费率以及每用户的付费收入才气实现谋划改善。腾讯音乐通过更细腻化的用户运营、更有吸引力的会员权益、互动的产物功效和厚实的音乐内容等措施也吸引了用户付费意愿的提升。

2024Q1，腾讯音乐在线音乐营业的付用度户总数到达1.14亿人，同比增添了1910万人，付费率到达19.64%，同比增进3.69pct，在线音乐的付用度户和付费率均再创历史新高。社交娱乐的付用度户为800万人，同比增进12.70%，付费率为8.25%。值得注重的是，社交娱乐的付用度户下滑至低点之后，并未连续流失，反而延续三个季度有所增进，付费率也呈上升趋势，在挤掉“水分”之后，社交娱乐的用户粘性反而有所提升。

（数据泉源：公司财报）

用户质量来看，2024Q1腾讯音乐在线音乐营业的ARPPU（单付用度户月均收入）为10.6元，同比增进15.2%，但增速较上季度有所下滑。社交娱乐的ARPPU值为73.4元，同比下降55.4%，环比下降5.90%，在履历大幅下滑后，社交娱乐的ARPPU值环比降幅有所缩窄。

（数据泉源：公司财报）

腾讯音乐的在线音乐营业蓬勃生长，不管是从付用度户数目照样质量都呈优越势头，量价齐升是平台商业化模式跑通的显示，也是用户付费习惯逐渐被培育的效果。

04

中国在线音乐市场稳健增进，版权意识增强培育用户付费习惯

凭证光大证券的研究，近三年来，受政策、疫情、供应侧等多重影响，游戏、影戏等其他文娱行业市场规模出现先跌后升趋势，而中国在线音乐市场规模始终维持稳步增进。2023年1-11月天下数字音乐市场规模到达1849.25亿元，同比增进18.9%。住手2023年6月，我国网络音乐用户规模到达7.3亿人，较2022年12月增进6.1%，音乐应用用户规模在整体网民中占比到达67.3%。

在数字音乐市场规模稳健增进的同时，中国音乐的版权逐步踏上正版化蹊径。2015年《关于责令网络音乐服务商住手未经授权流传音乐的通知》宣布，责令各网络音乐服务商住手未经授权流传音乐作品，推动优越的网络音乐版权秩序和运营生态的建成。

在线音乐正版化是构建音乐付费的基石，随着音乐版权方与音乐平台确立授权互助，平台提供会员服务并探索差异付费模式，且逐步提升收费歌曲的比例，用户付费习惯被培育。而且在音乐平台的起劲下，不停厚实的音乐内容以及连续优化的听歌体验，让音乐用户的使用粘性得以提高，付费意愿也不停提升。

海内在线音乐用户的付费率呈显著的上升趋势，但距离外洋更为成熟的音乐流媒体，付费率仍有较大的提升空间。当前海内竞争名目对照稳固，由腾讯音乐和云音乐（09899.HK）朋分，在没有其他介入者入局音乐市场，对现有行业名目发生袭击之前，着眼于海内付用度户连续提高的趋势以及中国数字音乐市场的增进潜力，腾讯音乐有望依附在音乐营业的强势显示，恢复业绩增进。