当时，商场对成绩暴雷的“处分”十分严峻。

8月17日晚间，在A股上市的办理软件巨子——用友网络（600588）发表了2023年半年报，其间显现，2023年上半年，用友网络净亏本额高达8.45亿元，是公司上市22年以来*的半年度亏本；2023年第二季度净亏本达4.48亿元，这也创出单季*亏本，超越一季度3.97亿元的净亏本。

受此影响，次日开盘，用友网络股价低开低走，单日跌幅挨近6%，报收17.1元/股，总市值缩水至587.06亿元。

假如将时间周期扩大，用友网络的跌幅或许更为惨烈。2020年7月以来，用友网络的股价便继续下挫，至今*跌幅超68%，总市值累计蒸腾超1200亿元。其间，包含私募大佬葛卫东在内的闻名出资者、安排，全部“折戟”。

据最新发表的半年报显现，2023上半年，用友网络完成营收33.7亿元，同比下降4.7%，其间，公司云服务事务完成收入23.46亿元，同比添加2%；归属于上市公司股东的净亏本额为8.45亿元，亏本同比添加5.89亿元，扣非后净亏本额为9.4亿元，亏本同比添加7.33亿元。

关于上市以来*半年度亏本，用友网络给出的解说是，首要受部分事务收入成绩阶段性下滑的影响，以及陈述期末公司人员规划较去年同期添加2111人，导致陈述期内经营本钱和出售、研制及办理费用之和较去年同期添加4.6亿的影响。

此外，用友网络指出，2023年上半年，公司计提财物减值预备金额算计1.03亿元，计入2023半年度利润表，导致公司2023年半年度兼并报表归母净利润下降9788.95万元。

揭露材料显现，用友公司成立于1988年，是我国*的办理软件、ERP软件、集团办理软件、人力资源办理软件、客户关系办理软件及小型企业办理软件提供商。

凭仗产品价格低、操作快捷，用友网络敏捷在中小企业客户集体中抢占商场。依据前瞻工业研究院2021年的陈述，国内ERP商场中用友软件、浪潮和金蝶世界别离以40%、20%和18%的商场占有率霸居前三甲。

在本钱商场上，用友网络一度被称为“云茅”，*时间，其总市值一度挨近2000亿元。

01 用友的窘境

成绩暴雷的背面是，用友网络正面对困难的转型窘境。

早在2016年，用友网络便喊出了“缩短软件事务，全面向云服务转型”的3.0战略。

尔后，用友网络的主营收入包含，云服务、软件事务、金融事务三部分。其间，云服务成为了公司最中心事务，该项事务的中心目标是付费客户数量。

整理其近三年的财报发现，用友网络的云服务新增付费客户的数量添加简直中止。详细来看，2021年上半年，用友新增云服务付费客户数是6.57万家；2022年上半年，新增付费客户数对应的数据是6.62 万家；2023年上半年，这一数据跌破6万家，录得5.95万家。

2023年上半年，成绩暴雷也首要是由事务安排调整引发的。其间，占收入比重最高的大型企业客户事务受影响*。

据用友网络的财报数据显现，公司大型企业客户事务上半年完成收入约21.5亿元，同比下降 9.1%，其间，云服务事务收入完成15亿，同比下降3.2%。此外，公司政府与其它公共安排收入，及其云服务事务收入双双下降。

用友网络在财报中表明，公司在陈述期内坚决推动公司前史上*的一次事务安排形式晋级。

别的，从客户结构上看，用友网络的云服务仍依赖于职业大客户。2023上半年，用友的云服务中来自大客户的奉献收入份额挨近70%。相反，因为金蝶的中小客户居多，小微企业更简单云化，这就使得金蝶ARR这一目标要显着优于用友网络。

从全球规模来看，微软、Adobe等传统软件企业在向云服务转型的过程中，都经历过阵痛期，时间周期约3-4年，转型成功目标首要包含，订阅形式、SaaS收入占比等。但从用友网络现在的状况来看，SaaS形式能否真实走通、订阅形式能否继续提高仍有必定不确定性，这或许是，商场对其未来不确定性的忧虑。

别的，近两年以来，国内的云服务商场格式剧变，IaaS范畴现已呈现了新的垄断者，阿里云、华为云和腾讯云三巨子算计占有的商场份额超越80%，用友网络在云服务商场的竞赛正在加重。

02 “江西前首富”的本钱局

2020年是用友网络的推翻时间，其总市值一度迫临2000亿元，用友系的创始人、实控人王文京的身家到达630亿元，荣登《2021年胡润百富榜》榜单第63位，并重回“江西首富”之位。

但“江西首富”的桂冠戴得并不持久。2021年，用友网络的市值缩水，赣锋锂业创始人、董事长李良彬超越王文京，夺得江西首富之位。

在掌舵用友二十余年后，2019年1月，王文京宣告，辞去总裁一职，由陈强兵接任用友网络CEO。辞职务后，王文京继续担任用友网络董事长，好像有意退居二线。

但用友网络成绩的下滑压力，让隐退的董事长王文京不得不从头出山。

出山后，王文京亲身操刀了的多项大项目，除了上文提及的事务安排调整，还包含用友系的多个严重本钱项目。

2022年头，王文京启动了用友网络前史上规划*的一次定增募资金项目，一共募得资金52.98亿元，算计约1.66亿股，定增价格为31.95元/股。其间更是不乏明星本钱的身影，如高瓴、GIC、巨细摩、高毅、易方达、中金、私募大佬葛卫东等。

但是，成绩继续下行，用友网络股价亦跌跌不休，2022年10月，用友网络的股价一度跌至16.23元/股，较定增发行价格挨近腰斩，这也让众安排出资者呈现浮亏。

据媒体报道，为了招引大批明星出资安排参加定增，用友网络给出了较高的“成绩指引”。但是，股价坍塌之后，用友网络却表明，从未给过安排方任何“出资许诺”。此举也让用友网络陷入了信任危机。

在2022年以来继续亏本中，葛卫东黯然离场，现在已退出其前十大股东队伍。

除了用友网络的定增项目以外，王文京还对用友系的多家公司展开了密布的事务拆分和本钱运作，敞开了子公司分拆上市方案。

《2022胡润百富榜》中，王文京的身家已缩水至310亿元，但仍位居江西上饶籍首富。