昨日是B站一季度财报发布的日子，盘前股价涨幅一度高达6.64%，但是开盘之后却扶摇直上，在中概股的团体反弹升浪中仅坚持了微涨收盘。很显着，资本商场关于B站交出的这份答卷并不彻底满足。

但是除了广告收入鹤立鸡群，增值服务原地踏步之外，游戏、电商等事务的营收都呈现了两位数的下滑。在“节省有术，开源无门”的情况下，B站的总营收也呈现了添加阻滞。不只如此，月活用户接连两个季度削减，意味着B站的“破圈”速度正在放缓，“2013年末月活破4亿”的flag恐怕将难以完成。

当B站急于完成用户集体、内容的“去二次元化”，会员、游戏、电商等事务却没有找到二次元之外新的立足点，广告事务的急速突进，又正在激化中视频与短视频，渠道方与UP主之间的对立，留给它切换形式的时刻现已不多了。

01 广告营收微弱添加，B站尝到了StoryMode的甜头

纵向来看，B站的营收同比增速现已接连7个季度处于下降通道。

这一方面是由于站内见缝插针的硬广告位日渐增多，甚至在开屏的经典“干杯”之后都有了5秒广告。另一方面，则首要得益于竖屏短视频浸透率的持续进步，信息流广告的潜能正在快速开释。

一季度，StoryMode竖屏视频日均播放量同比添加了82%，这无疑将有助于进步其广告变现功率。尽管不少出资者都在呼吁B站添加贴片广告，但从一季度的广告成绩体现来看，在YouTube形式和抖音形式之间，B站显着更倾向于后者。据海右财经报道，近期B站的信息流广告已对接并上线多个助贷渠道，这或许标明StoryMode正在为其翻开更多的广告增量空间，无论是腾讯仍是百度，金融职业在其信息流广告投进中都位列TOP 5。

他们不只面临着新增流量被切走（上一年B站从0涨粉百万的新人UP主中，三分之二都是以竖屏短视频为主），还面临着用户注意力和广告商单被站方“截流”，除了以停更为要挟言论造势之外，他们好像并没有更好的办法。

在从中视频向短视频的形式切换进程中，B站假如不能妥善处理渠道商业化与UP变现之间的平衡，或许会不坚定内容生态的根基。尽管B站不推贴片广告的理由是有损用户体会，但日益增多的站内广告相同会对用户体会形成负面影响，尤其是中视频用户关于信息流广告的容忍度会更低。

02 会员、游戏、电商全面疲软，“去二次元化”的阵痛？

增值服务收入尽管同比添加5%，但比较于上季度的24%同比增速下滑显着。B站将增值服务的添加归功于直播事务的推进，这从旁边面印证了会员营收的拉垮。一季度，B站的大会员数为2020万，比较上一季度削减了120万，这意味着B站付费内容关于用户的吸引力进一步回落。

尽管曩昔三年B站推出了29档大会员专享综艺，但上一个爆款还要追溯到2020年的《说唱新代代》。当新番引入由于种种约束而再难同步，B站急需新的内容增量来留住大会员，尽管B站5月初发布了36部纪录片单，在推进纪录片由小众走向群众的路上竭尽全力，但是仅仅如此还远远不够。

B站的疲软只能归咎于自己的内部问题，而非版号批阅等外部要素。最近，媒体爆出B站前游戏事务负责人已离任，陈睿将全权接收游戏事务，也透露出其在这块事务上的窘境。

自研游戏无爆款，对外出资太涣散，使得B站仍然在吃多年前几款游戏的“成本”。在全体减缩开支的布景之下，B站很难去和其他游戏大厂比拼研制投入，跟着米哈游等在二次元游戏上的发力，B站的商场还将会进一步被蚕食。

B站电商渠道职工由于侵吞公司财物且数额巨大被开除的事情成为网络热门，从旁边面反映出B站电商事务内部的管理混乱。一季度，B站电商收入同比削减15%。

直到现在B站却仍然没有打通内部的带货链路，这导致除了小规模的IP自营衍生品很难有大的作为。

03 “4亿月活”越来越远，B站后续的故事怎么讲？

假如结合会员、游戏和电商事务的归纳体现，咱们能够得出这样的定论：B站这个以二次元流量高地著称的内容渠道，在赚二次元的钱方面遇到了费事。这或许是B站“去二次元化”进程中所难以避免的阵痛。一位B站出资人言必有中地指出了现在电商事务的问题所在：“在去二次元战略下仍旧卖着二次元产品”。问题在于，“去二次元化”之后，这些事务该怎么找到新的立足点。

除了广告之外，B站好像还没有找到从非二次元用户身上获取收入的更好办法。2019年，B站的ARPU（每用户平均收入）值一度高达60元，尔后跟着用户的不断破圈，这一方针也随之一路下降，至今仍然没有昂首的痕迹。

接连两个季度月活用户的环比下降，意味着B站的“破圈”速度正在放缓。近一年以来，B站好像也不再重提2021年头提出的“2023年4亿月活”的方针。

在与快手仍有半小时距离的情况下就中止添加，关于B站来说又是一个风险的信号。假如短视频的浸透率进一步进步，不扫除用户运用时长持续走低的或许。

从这份一季度的财报来看，B站仍然未能走出“增用户不增收入”的怪圈，在进步流量变现功率方面也刚刚开始发力。在“破圈”方针现已阶段性完成之后，B站必须在出资人耐性耗尽之前，赶快甩掉头上“低价值用户集中地”的帽子。