来源:正大期货 2022-04-02 15:10
这一次,“投资狂人”孙正义也选择了慢下来。
今年3月,软银内部一次集会上,首创人孙正义要求高管们放慢投资速率。随后,软银愿景基金治理合资人对外亮相:基金正在设计削减投资。至此,一起高歌猛进的软银愿景罕有暂缓投资,给全球投资圈带来震惊。
这一行为背后,是孙正义投资组合的昏暗显示。受到疫情及宏观环境的影响,2022中概股迎来了低潮,软银愿景受到了袭击。更主要的是,由于退出端显示乏力,一级市场正进入至暗时刻。面临宏观环境的无能为力,软银愿景第一时间做出调整——先躺平了。
这是具有风向标意义的一幕。我们把眼光拉回海内VC/PE圈,软银愿景死后的一众美元基金正处于艰难时刻。眼见糟心的一切,某美元基金大佬已全心生去意——多年下来已实现财富自由,决议趁这个时机退休。浮沉之间,正如晨壹投资首创人刘晓丹所说,投资机构洗牌在所难免。
身家暴跌1600亿,
孙正义罕有决议:削减投资
连软银也难以幸免。
住手现在,软银的股价较已往一年已下跌跨越40%。此前有剖析以为,本季度软银市值将蒸发300亿美元,幸亏近期股价有所回调,因此蒸发规模预计将缩小至近200亿美元左右。
与之相关的则是孙正义的小我私人身家,彭博亿万富豪指数显示,他的小我私人财富仅一年时间就缩水了250亿美元(约合人民币1590亿元),现在还剩下约135亿美元,排名也降至第124位。
据彭博社报道,为了实时领会公司的财政康健水平,孙正义一直亲热关注贷款价值比,即净债务与持股估值之间的比率。值得注重的是,这一指标已经从2020年6月的8.8%上升到22%,越来越靠近孙正义之前定下的阈值——他曾立誓在“正常情形下”决不能跨越25%。
这一次重大调整背后,是软银的投资组合的显示岌岌可危。只管CB Insights的数据显示,软银去年投资了195家私营企业,依旧保持了疯狂的脱手。但进入2022年以来,中概股3月“跌跌不休”,让软银遭受重挫——险些所有参股公司的股价都已经低于刊行价,损失惨重。
因此,孙正义决议“躺平”——软银愿景基金一位治理合资人在今年3月洛杉矶的一次集会上也表达了与孙正义相同的态度:设计削减投资。虽然他示意,“信心正在缓慢恢复,并在一级市场逐渐渗透”,但这显然还没有影响到公然市场。
回首过往投资生涯,孙正义无数次誊写了逆袭传奇。昔时对WeWork的投资失败是孙正义无法抹去的影象,他为此曾在2020年的软银年度股东大会上首度公然致歉;而往后被投项目格林希尔资源的停业,也让孙正义再度低头认错。但神奇的是,孙正义随即依附着韩国电商巨头Coupang和配送平台DoorDash的上市,抵消了此前的投资损失,在2020财年狂赚3000亿元,成为全球第三大赚钱的公司。
孙正义和软银向来被视为一级市场风向标之一。现在罕有识要放慢投资脚步,耐人寻味。现在软银仍手握约230亿美元现金。他曾说过一句话:“春天早晚会来,我们会继续播种,而种子正在稳步发展。”
估值3000亿的IPO砸手里,
孙正义洒泪大甩卖
对孙正义而言,套现求天生为最紧迫的事情。
英国《金融时报》一位知情人士称,软银正在起劲筹集现金,并正在评估可能被整理的资产。原本一切顺遂的话,孙正义将会收到一笔来自英伟达的660亿美元巨款,但最终围绕ARM的收购生意照样在今年2月宣告失败。固然,孙正义并不会容易让ARM砸在手里。
在这笔史上最大芯片并购案告吹之后,软银很快便启动了ARM自力IPO的准备事情,示意可能会在2023年3月之前将ARM在纳斯达克上市。据悉,软银正设计选择高盛作为ARM自力IPO的主承销商,后者的估值可能高达600亿美元(约合人民币3817亿元)。
回忆2016年,孙正义斥资320亿美元收购ARM,缔造了昔时最惊动的收购案。彼时他曾示意,ARM将是软银团体的未来。没想到的是,ARM现在却成为了孙正义手上最烫手的山芋。
为了加速ARM的IPO设计,孙正义正钻营将ARM中国合资企业的股份,转让给软银旗下的一个特殊目的实体(SPV),以加速推动其在美国的IPO设计。若是股份转让乐成,该合资企业与ARM总部将保有授权允许的关系,而非持股关系,且ARM将继续从ARM中国获得允许收入,但不需要审计该部门的财政状态。
显然,ARM不只IPO一条路可走。据韩国媒体报道,韩国芯片制造巨头SK海力士联席首席执行官兼副董事长Park Jung-ho示意,正在思量确立一个财团,从而配合收购ARM。在报道中,Park Jung-ho说道:“我不以为ARM是一家可以被另一公司单独收购的公司。”SK海力士随后弥补称,这些谈论与公司年度股东大会后的一项新闻观察有关,但并未提及详细设计。
与此同时,软银与自动驾驶独角兽Cruise也宣告分手。通用汽车在3月19日宣布,将以21亿美元收购软银愿景基金所持其子公司Cruise的股权,从而将通用在Cruise的股权扩大至80%。通用还示意,将对Cruise追加13.5亿美元的投资,以取代软银愿景基金在2018年做出的答应。
在这一笔生意中,软银实打实地赚了点小钱。资料显示,软银此前向Cruise投资资金共计约12亿美元,21亿美元出售相当于赚了9亿美元(约合人民币57亿元)。作为一起抬高Cruise估值至300亿美元的操盘手,孙正义急遽放弃这家仅次于谷歌Waymo的自动驾驶公司,可以看出实属无奈。
而在本月中旬,美国证券生意委员会文件显示,软银愿景基金出售了5000万Coupang的股票,总价值10亿美元。这至少是几个月内,软银第二次卖出这家韩国电商巨头的股份。而所卖出股票的价钱,仅为每股20.87美元,比去年9月Coupang的刊行价低了近30%,真可称的上是洒泪大甩卖。
就连孙正义自己也在自掏腰包贴补软银。据外媒报道,孙正义行使他持有的软银股票举行小我私人贷款,最近还将抵押品提高到他持有的软银总股份的三分之一,从而通过这种抵押贷款方式对愿景基金举行小我私人投资。
日本某投行的一名股票战略师对此总结道:“若是你看看所有的行动,很显著能够看到他们对资源的极端渴求。”不知道这一次,孙正义将破费多久的时间冲出狂风雪。
一级市场凛冬,
美元基金大佬选择退休
无独占偶,眼下软银相似的一幕也正在海内创投圈上演。
我们先来看两组数据。清科创业(01945.hk)旗下清科研究中央数据统计,2022年1月VC/PE市场共计372支基金完成新一轮召募,同比下降31.6%;同时,2022年1月VC/PE市场共发生337起投资案例,同比下降63.6%。
而这一数据到了今年2月变为:共计188支基金完成新一轮召募,同比下降42.7%;共发生255起投资案例,同比下降70.1%。或许有受到春节假期的影响,但海内机构选择放慢募、投节奏看起来已是不争的事实。
这背后的缘故原由是多重的,而中概股今年以来的大跌,成为了VC/PE难以言表的痛,大大影响到了一级市场尤其是美元基金的信心。公然数据显示,住手3月11日收盘,在美上市中概股共有271只,合计总市值约9724亿美元,跌破万亿美元大关,近两个生意日损失市值约1824亿美元(约合人民币1.16万亿元)。
二级市场的情景,很快传导至一级市场,VC/PE压力极大。险些所有人都不得不面临LP的质疑:为什么没有做好退出预期?募资端,尤其是美元募资端泛起了困窘。
晨壹投资首创人刘晓丹日前在LP大会上坦言,在资源市场猛烈调整的靠山下,中国投资机构洗牌在所难免。她警醒道,“一旦退出受阻,价钱倒挂,随着时间拉长,投资机构的压力骤升,隆冬显然刚刚最先。”
因此,海内VC/PE与孙正义们,“躺平”似乎成了最佳选择。大多数投资机构都心照不宣——勒紧钱袋,静待良机。
不止一位投资人告诉投资界,他们老板在内部转达了调整投资节奏的意志。北京一家头部双币VC投资人示意:“人人都一样,对未来有些渺茫,看不到突破的门路。”原本看消费的他,由于行业的冷缩,甚至最先改看合成生物。这也意味着,没有医疗靠山的他,最先进入漫长的蛰伏期。
活跃在长三角的一家VC机构也几近陷入了幽静,该机构合资人告诉投资界:“我们的投资节奏已经显著最先放缓,事实人人募资都不太顺。从投的角度来看,现在也确实没太多好项目值得脱手。我们现在呢,一方面在等之前一些不错的项目降估值,另有就是等一个更好的买点。”
据悉腾讯投资今年也最先限制脱手速率了,“能不脱手就不脱手”。更有甚者,一位从业数十年的美元基金大佬对身边同伙透露,已经财富自由的自己,决议趁这个时机退休了。
没有一个冬天不会逾越,没有一个春天不会到来。只是不知道,这一次隆冬会延续多长时间。
本文
————正大国际期货金融有限公司