克日，深交所宣布通告称，终止歌尔微电子创业板IPO审核。3年前，歌尔微电子母公司歌尔股份（002241）示意，拟分拆歌尔微电子上市，且该上市申请获深交所审核通过。

然而，彼时入局的PE大佬最终没能等来IPO的投资盛宴。5月28日，创投日报记者致电歌尔股份，其董秘做事情职员示意，“此次终止歌尔微电子上市的缘故原由，已在通告中披露。”至于未来歌尔微电子是否还会启动IPO设计，该事情职员称，详细情形看通告披露。

通告显示，本次终止分拆歌尔微至创业板上市，是基于现在市场环境等因素思量。为统筹放置歌尔微资源运作设计，经与相关各方充实相同及审慎论证后做出的决议。终止分拆不会对公司发生实质性影响，但该分拆上市终止后，1个月内不得再设计重大资产重组事项（含分拆上市）。

苦等3年，歌尔微电子投前估值185亿

时间回到3年前，2021年3月，歌尔股份（002241）通告称，控股子公司歌尔微电子拟增资扩股引入15家外部投资者，投前估值为185亿元。这在那时，是继比亚迪拆分比亚迪微电子后，又一市值较大的上市公司为旗下芯片企业引入外部资源事宜。

凭证通告，歌尔微电子此次引入的战投者十分“豪华”，既有地方国资，又有中信建投资源、中金启辰、基石资源、建银国际等PE大佬。

详细来看，单一出资最多的青岛微电子创新中央有限公司，由青岛崂山科技创新生长团体100%控股，后者又由青岛市崂山区财政局控股。在此次战投 中，它一举出资5.5亿元。

创投日报记者注重到，青岛市崂山区的大肆出资，或与歌尔微电子研究院落地于此有关。2024全球独角兽榜榜单显示，崂山区4家上榜的企业中，歌尔微电子是其中之一。

其次，共青城春霖股权投资合资企业（有限合资）大肆出资2.6亿元。股权穿透显示，该有限合资的执行GP为中信建投资源。指点立案信息披露，歌尔微电子IPO的辅机构即为中信建投证券。

此外，中信建投资源在管的北京春霖股权投资、潍坊国维润信恒新亦介入了出资。总体来看，中信建投资源与其治理的基金，一共出资4.5亿元，占到歌尔微电子增持扩股总额的21%。

青岛恒汇泰产业生长基金、荣成市城建投资 、深圳市领汇基石股权投资基金合资企业（有限合资）、中金启辰（苏州）新兴产业股权投资基金合资企业（有限合资） 、中电中金（厦门）智能产业股权投资基金合资企业（有限合资） 、建银科创（苏州）投贷联动股权投资基金（有限合资）等则紧随厥后。

这些股权投资基金，划分代表了青岛巨峰科技创业投资、山东荣成市国资委、基石资源、招商局蛇口工业区、建银国际资源、中金资源等投资机构。

自此，歌尔股份联手10余家机构，以及姜龙、宋青林等小我私人投资，完成对歌尔微电子21.5亿元的增资。

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苹果公司“砍单”，歌尔微电子遭遇业绩颠簸

随着该笔增资的完成，歌尔微电子于2022年7月冲刺创业板IPO，并设计募资31.91亿元。

招股书显示，2019年-2021公司营业收入划分为25.66亿元、31.59亿元和33.45亿元，复合增进率为14.17%；剔除股份支付及政府津贴影响后，净利润划分为3.07亿元、2.81亿元和 3.09亿元。

2023年3月，歌尔微电子提交的IPO申请文件过时，但在2023年6月，财政资料更新后，歌尔微电子仍一直没有等到上市注册的新闻。

凭证第二轮询问，歌尔微电子披露，2023年1-6月营业收入12.32亿元，同比下降15.77%；归母净利润9098.4万元，同比下降38.39%。对于业绩下降的缘故原由，歌尔微电子称，主要受全球主要经济体增进放缓、半导体行业和消费电子行业整体需求减缓等因素的影响。

与此同时，歌尔微电子母公司歌尔股份遭遇苹果公司“砍单”。

2022年，歌尔股份称，收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产物，该“砍单”将影响2022年营业收入不跨越33亿元。在苹果公司“砍单”后，2022年-2023年歌尔股份净利润大幅下跌，划分为17.49亿元和10.88亿元，同比下降59.08%和37.8%。

与此同时，招股书显示，歌尔微电子在讲述期内对歌尔股份的销售金额占比划分到达51.36%、87.94%和11%。只管对母公司的销售金额已逐年下降，但背靠歌尔股份的歌尔微电子，在行业不景气靠山下，后续销售数据是否会“变脸”仍引发市场担忧。

在此靠山下，超10家机构战投歌尔微电子时，涉及的对赌协议也浮出水面。

在第 一轮询问中，歌尔微电子披露，歌尔股份与共青城春霖、春霖投资、国维润信、中金启辰、中电中金、建投投资6家机构签署对赌协议，约定若2023年6月30日之前，歌尔微电子不能实现及格上市，前述投资方有权要求歌尔团体或其关联方以约定的回购价款，回购投资方所持所有股份。

创投日报记者注重到，在战投 中，前述机构共计出资8.7亿元。

一位投资人在接受创投日报记者采访时示意，歌尔微电子主营的MEMS声学传感器较为依赖搭载的第三方芯片，这导致公司的毛利率连续下降，且低于偕行平均水平。与此同时，其在全球MEMS市场所占的份额也有所下滑。相关数据显示，2022年歌尔微电子市场份额降至25%左右，较2020年的高点32%有较大幅度的下降。

最主要的是，在该位投资人看来，2024年4月深交所宣布新规，即提高创业板上市企业的发展性要求，包罗营业收入复合增进率指标由20%提高至25%。“2023年上半年营收下滑15.77%的数据意味着，歌尔微电子已无法再到达营收复合增进率这项指标。”