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　　自8月初以来，黄金大幅反弹，考虑到微弱的上涨动能，Orchid以为短期内不能排除黄金进一步走高的压力，可是他指出，投机者没有足够的增持空间来维持8月份的大幅上涨走势。

　　投机者持仓

　　在到7月30日的一周内，投机者接连第三周维持Comex黄金的净多头持仓根本不变。

　　在5月至6月大幅押注黄金看涨后，投机者自7月以来采纳“张望”态度，这或许标明看涨持仓达到了最大值。

　　现在净多头持仓占悉数未平仓合约的45%，十分挨近其52%的前史高点，这也标明投机者的多头持仓水平现在处于过高的状况。

　　出资者持仓

　　到8月2日的一周，ETF出资者买入28吨黄金，将月度黄金购买量推升至48吨(前一周买入量为26吨)。

　　黄金ETF持有量为2,255吨，是2013年5月以来的最高水平，今年迄今已添加130吨(6%)。现在的持有量距离2013年1月创下的2,647吨的前史高位并不悠远。

　　尽管最近的买盘脚步凸显出有利于黄金的强烈积极心情，但正大期货Orchid以为获利回吐的危险并未上升。正大期货Orchid指出，自2018年10月以来，出资者对黄金的积累从长远来看是以多元化为目标的。

　　此外，在商业周期的晚期，将黄金归入出资组合中的理由是充分的。因而，正大期货Orchid估计2019年下半年ETF资金将进一步流入黄金，而一些负面的宏观要素(如美元的大幅增值)导致周期性的资金流出。

　　这反映了ETF出资者的十分积极的心情，或许反映出人们越来越忧虑美国股市变得过高，容易遭到调整的影响，因而需要树立黄金和其他避险财物的头寸。

　　央行购买趋势

　　2019年上半年央行对黄金购买规模极大。

　　根据国际黄金协会(WGC)的数据，中心银行在上半年购买了374.1吨黄金，同比添加57%——这是基于WGC收集的19年季度数据中最大的上半年增幅。

　　俄罗斯央行在6月份购买了16.9吨黄金(根据国际货币基金组织陈述的黄金储藏)，推进俄罗斯官方黄金持有量达到2,207吨。

　　上半年，中国(74吨)、土耳其(60.6吨)和哈萨克斯坦(24.9吨)是央行黄金购买量最多的国家。其他在上半年至少添加了一吨黄金储藏的央行包含印度(17.7吨)、厄瓜多尔(10.6吨)、哥伦比亚(6.1吨)和吉尔吉斯共和国(2吨)。

　　根据国际黄金协会的数据，中心银行对黄金的需求添加是出于对避险的需求：

　　对外汇储藏管理者来说，持续的全球困境仍然是一个头痛的问题。贸易和地缘政治紧张局势令经济疲软危险加重，这继续给全球经济蒙上暗影，且反映在本季度动荡的金融市场上。和其他出资者一样，各国央行在面对许多火烧眉毛的危险时寻求黄金以避险。

　　综上，正大期货Orchid以为，虽然黄金的避险需求应该会在下半年保持微弱，但需要警惕的是，投机者的净多头持仓看起来过高，这添加了多头在短期内获利了结的或许性。因而，Orchid更乐意保持张望，并利用任何潜在的抛售来逢低做多黄金。