经过港交所IPO聆讯后，巨星传奇今天发动招股，将于6月上旬正式上市。

这家公司被商场所重视，多是由于周杰伦：其绝大部分事务与周杰伦相关，其他事务，也来自周杰伦的铁杆老友刘畊宏；周杰伦的妈妈、生意人、最密切的几个协作伙伴，都持有股份，或在公司任职。因而，它被商场称为“周杰伦概念股”。

可是，它的中心事务并不是影视娱乐，而是IP运营和新零售。经过周杰伦和刘畊宏等人的综艺节目、交际媒体培养IP，开发新零售产品，凭借IP热度进行出售。

因而，巨星传奇这只新股，调集了明星、IP运作、新零售、直播带货、健康食物、影视娱乐等很多概念。

当你拨开这些云山雾罩的假装，你会发现，这种看起来很*的混装商业形式，犹如海市蜃楼。能否继续具有IP、保持IP热度？能否继续开宣布爆款大单品？这种*轻财物形式背面，公司的中心竞赛力仅仅创始人与周杰伦圈子的联系吗？

近两年，巨星传奇的成绩，现已较2020年的*期下滑不少。

IP 新零售

2020年前后，一款名为魔胴咖啡的防弹咖啡产品，风行商场。

防弹咖啡，是一种专为低碳水饮食而规划的高脂肪饮料，用以满意生酮饮食爱好者的脂肪/能量比率。

彼时，这个概念的商场遍及度并不高，魔胴咖啡又归于新品牌、新产品，怎么取得顾客的喜爱？

本来，这个品牌采用了典型的社会化营销方案，在周杰伦的综艺节目《周行记》中露脸，凭借KOL和KOC在互联网特别是私域流量中敞开网红之路，首要经过电商途径出售。

一番操作之下，魔胴咖啡一炮打响。2019年上市，次年就完成331.5万盒的销量和3.33亿元的收入。尔后，接连3年连任我国防弹饮料商场冠军，2021年商场份额到达25.6%。

这个大单品，让魔胴咖啡背面的巨星传奇集团有限公司（简称“巨星传奇”）声名鹊起。

这个姓名，听起来像是一家生意公司，或许影视娱乐类公司——实际上，这家公司创建前期，便是做综艺节目和演唱会，首要产品为《周行记》和周杰伦的演唱会。

掌舵人马心婷顺着周杰伦，搭上了刘畊宏、庾澄庆、方文山等台湾演员，适应MCN向品牌运营商跨进的商场趋势，协助明星们流量变现。

一边是经过内容打造明星的IP，比方周杰伦的二次元形象“周同学”；另一边，开发新零售产品，凭借旗下IP向终端出售，巨星传奇形成了两条腿走路的商业形式。

在大单品魔胴咖啡的拉动下，公司2020年完成成绩迸发，运营收入4.57亿元、净利润7563.1万元，别离同比增加427.8%和232.9%。

不过，近两年，巨星传奇成绩表现欠安，2021年、2022年运营收入别离为3.65亿元和3.44亿元，净利润别离为4289.1万元和6489.8万元。上一年成绩提高，首要也是由于竭力紧缩广告及营销开支等费用，并非事务盈余才能提高。

有IP，无产品

从IP运作到新零售的商业化闭环中，就话语权而言，IP自身>运营商>供应链及其他。在巨星传奇的事务运营中，这种联系表现得酣畅淋漓。

2019年，巨星传奇约有九成收入于周杰伦有关。近几年又连续拿下刘畊宏与王婉霏、方文山、张杰等明星的授权，来自周杰伦的事务占比仍然挨近六成。

2021年，巨星传奇与周杰伦的生意公司签定为期10年且可再续10年的IP授权协议，确定周杰伦及其相关IP的优先协作权。

一起，周杰伦的身边人，也作为巨星传奇的创始人呈现。周母叶惠美和生意人杨峻荣，算计持有巨星传奇27.6%股权，与马心婷股份适当；周杰伦代言及演唱会执行人陈中，持股9.2%；与周杰伦深度绑定的方文山，出任公司首席文明官。

IP授权的相关事务危险，首要分为三个层次：IP自身的危险，能否长时间协作的危险，空有IP而无成功产品的危险。

如果说前两者是长时间危险，在巨星传奇与周杰伦的协作中暂时可控，那么，IP产品的打造则是公司的实际窘境。

魔胴咖啡这个大单品的确拉动了成绩，也是巨星传奇冲击港股上市的首要抓手。可是，跟着防弹咖啡这个新概念祛魅，品类热度下降，魔胴咖啡销量下降，最近3年别离为331.5万盒、213.3万盒、138.1万盒，收入别离为3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元——降价出售，都挡不住每年缩水三分之一的脚步。

这几年，巨星传奇连续推出法力通益生元软糖、魔胴益生菌冻干粉、魔胴本草饮、抹茶粉爱吃鲜摩人以及护肤品牌摩肌博士、茶小姐，但大多没有掀起水花，大部分单品近年成绩下滑显着。

借着港股上市关键，巨星传奇跃跃欲试，在两条阵线都规划了事务提高方案。

《周行记第二季》、“刘畊宏健身嘉年华”以及庾澄庆掌管的周播音乐脱口秀，都方案在2023年推出。不过，从现在来看，方案三应该是提早折戟了。

新零售方面，公司方案在2023年推出的新品包含红参饮品、巧克力咖啡豆、抹茶系列食物、魔芋食物、天然谷蔬粉、纯植物蛋白粉等。

这两条事务线，能否各自成功、相得益彰？

奇怪的途径剥离

近几年，跟着品牌运营商场的竞赛日趋白热化，MCN、IP运营、品牌商，纷繁纵向进化，认养一头牛大规模出资草场，微念布局螺蛳粉产业链等。

巨星传奇，则反其道而行之，完全轻财物化。

在IP运营和新零售职业，出产外包较为常见，像巨星传奇这种连出售都直接外包，仅保存品牌运营，较为罕见。

巨星传奇委聘昆山汀奢为公司的分销署理之一，专门担任出售及分销魔胴咖啡及其他产品。

2019年6月，昆山汀奢建立，由公司全资子公司昆山巨星举动及李婷持有80%及20%股份。2019年及2020年前5个月，这家公司净利润别离为71.8万元和-94.5万元。

2020年5月31日，巨星传奇将昆山汀奢80%的股份，以800元的价格出售给李婷。愈加奇怪的是，股份转让之后的7个月，这家公司奇观般扭亏，赚了250万元。

就算途径剥离没有“猫腻”，这种多层分销的形式，也削弱了巨星传奇产品的价格竞赛力及盈余才能：假定公司魔胴咖啡的出厂价为Y，总经销商昆山汀奢加价50%，以1.5Y的价格向下流出售，到终端顾客手中时，价格变成了3.7Y。一起，还在食物安全、产品服务等方面埋下危险。

更重要的是，完全放飞的昆山汀奢，在合规方面存在许多问题，有或许影响到公司的中心事务。

魔胴咖啡曾对外声称“瘦身”成效，并使用“拉人头”的形式展开运营。争议之下，巨星传奇曾被指控从事传销活动，2020年及2021年收到两个四线城市商场监督管理局宣布的诉前财物保全令。后来，公司资金冻住事项得以处理，保持现状以待进一步查询。

“背面老板是周杰伦”的产品，竟然被认为有传销危险，这可不是周杰伦们乐意看到的商业形式。