对于谁是“衣柜一哥”，索菲亚（002572.SZ）和欧派家居（603833.SH）是两个对照强劲竞争者。现在，为走出近年来的阴霾，索菲亚又有了新动作。

3月15日，索菲亚公布定增通告，拟募资5亿至6.14亿元用于弥补流动资金及归还银行贷款。

2021年卷入“恒大暴雷事宜”时，索菲亚就已经为恒大债务问题支出了单项资产减值9.09亿元的伟大价值。然则，直到此次定增，其募股说明书中显示，还要面临巨额应收账款无法接纳的风险。

作为与房地产息息相关的行业之一，地产隆冬对整个家具行业的影响不能谓不大。在房地产远景仍不够晴朗的当下，索菲亚举行非果然募资，是为整装再出发做准备，照样依旧为挣脱地产雷区而继续起劲呢？

01 趟过“恒大雷区”？

在家居行业，索菲亚的起步要晚于不少竞争对手。

2001年，索菲亚首创人江淦钧将法国衣柜品牌SOGAL引入中国，在中国市场开启了定制衣柜时代；2011年，索菲亚乐成在深交所上市，上市后公司快速生长。凭证国信证券显示，同年年销售额突破10亿，天下专卖店也到达了800家。

2014年最先索菲亚进入全品类扩张阶段，与SALMSAS合资设立的“司米橱柜”，停止2016年底就拥有了靠近400家经销商，实现4.18亿的营收；2017年又进军门窗行业。

随同着房地产的黄金岁月，索菲亚的生长也可谓顺风顺水。然则，这样的好日子在2021年迎来转折点。

这一年，索菲亚推出了整家定制战略，最先强调全品类、全大牌、全空间、全系列的升级理念，为其营业生长抢占更普遍的市场份额。然则，在 “高歌猛进”的外表下，恒大的一声“惊雷”将索菲亚拉入了泥潭。

索菲亚与恒大的相助最先于2017年，那时双方确立了合资公司，各矜持有60%和40%的股份。在房地产行业的*时刻，与恒大这个大宗客户确立密不能分的关系，让索菲亚大出风头。

然则，这种慎密关系的背后，索菲亚也给自己的财政埋下了一颗“准时炸弹”。

恒大暴雷后，2021年索菲亚归母净利润为1.23亿，同比下滑89.72%，相较于欧派家居、金牌橱柜等对手，其净利润出现显著下滑。凭证年报显示，其恒大应收账款和应收票据款有11.8亿元，占营收比例的11.34%。

索菲亚踩雷恒大，主要是由于其太过依赖于大宗营业。在历年的年报中国，“大宗营业与海内房企Top 100的大部门企业都有杀青战略相助”是经常泛起的一句话，不难推测其客户主要以房地产企业为主。

据索菲亚年报显示，2017年经销商渠道收入占比91.23%，大宗收入仅占比4.59%。但到2020年，经销商收入占比降至78.2%，大宗收入占比提升至18%。

来自房地产公司的大宗营业虽然规模极大，但其毛利率较低，财政报表可以显得很悦目，但现实盈利能力没有提高。

当房地产行业最先陷入延续低迷，相关企业面临违约歇业风险时，索菲亚这样的下游小同伴，也难免被殃及池鱼。

为应对恒大所造成的市场风险，2021年7月20日，索菲亚公布通告，赞美成公司受让恒人人居产业园持有的公司控股的40%股权，受让价钱为人民币1.6亿元，在一定水平上缓解了所带来的危急。

停止2022年9月末，索菲亚应收账款账面价值为12.8亿元，应收票据账面价值为7451.05万元，合计占同期营收的比重为17.07%。其中，对恒大团体的应收账款账面余额仍然高达8.2亿元，应收票据账面余额为747.58万元。

在履历了恒大危急以后，索菲亚最先拓宽自己的品类，开拓了橱柜、木门、窗户等相关的营业，希望能够为公司生长带来更多的利润。

然则，时过境迁，索菲亚的起劲会有什么效果呢？

02  不情愿的“衣柜一哥”

在家居定制行业，索菲亚虽然耐久号称“衣柜一哥”，但并没能确立起*的优势职位。而在房地产延续低迷、疫情等种种因素影响下，各人人居品牌都最先纷纷拓宽品类。

各人人居行业纷纷入局定制轨道，也让原本就很“狭窄”的行业市场变得加倍拥挤。索菲亚虽然也在不停举行渠道的调整和优化，起劲不落伍，但想杀出重围，并非易事。

耐久以来，索菲亚在品类扩张上可以称之为“严谨”，相较于欧派早年间就拓展品类至卫浴、木门，尚品宅配增添沙发、床垫，志邦家居不停拓宽木制品类，索菲亚直到2014年才最先进军橱柜品类，2017年最先进入门窗等木制品类。

充满套路的「降价」，让3月车市哑火了

其中，作为延续保持增进的门窗市场，无疑成为其品类延伸最有利的偏向。但凭证前瞻产业研究院数据显示，我国定制家居企业市场份额极端涣散，2018年CR3仅为8.8%，CR5为10.3%。在这样的情形下，哪怕是索菲亚最引以为傲的定制项目，仍要被欧派家居压制一头。

以是，索菲亚若想在众多品类中继续“乘风破浪”，除了需要应对外部的市场风险和延续性的行业竞争，更是需要充实行使自身的优势，确立起完善的品牌矩阵，完善市场笼罩率。

现在，以衣柜为焦点营业的索菲亚，周全生长了整家定制的观点。此外，以橱柜为焦点的司米则抢占了轻高定制的市场；以年轻人为焦点受众的米兰纳更是鼎力借助线上营销渠道，争先占有线上市场；以木门为焦点的华鹤更是直接定位高端人群，周全进军木制市场。

而与品类扩张的严谨差异，索菲亚线下渠道保持着较高的增速。停止2021年终，索菲亚线下门店到达4863家，经销商数目到达4267家，同比增速在家居行业中对照突出。

然则，即便举行了渠道的扩张和品牌矩阵的完善，没有遇上市场好时机的索菲亚，面临的情形并不乐观。

凭证2023年1月尾公布的2022年业绩预告，索菲亚去年总营收约在109亿元至115亿元之间，增幅在5-10%之间；归母净利润在9亿元至11亿元之间。

相比2021年踩雷恒大的拉胯财报，索菲亚在2022年的显示还可以。然则，若是相比2020年11.92亿元的归母净利润，其营收虽然已经跨越百亿，但净利润显著不如。

这一征象背后，是近年来索菲亚延续下滑的毛利率。2020年、2021年和2022年三季度，索菲亚的销售毛利率划分为36.56%、33.21%和32.84%，延续走低。

那么，除了房地产延续不振、疫情影响等外部因素外，索菲亚自身尚有哪些“痛点”造成了今天这种事态？

03 “痛点”何在？

现在看来，索菲亚*的“痛点”或许是战略决议的杂乱。

早在2001年，索菲亚在中国市场就提出了“定制衣柜”观点，厥后又提出“人人居战略”。而到了2020年，其又将品牌升级为“柜类定制专家”，重回柜类行业，致力于提升自身在衣柜领域的市场份额。

最近几年，索菲亚频仍调整战略重心，“人人居战略”逐渐退居幕后。

从人人居战略退回到衣柜战略，这场“逆流”看似只是通俗的战略调整，其中更多彰显的却是无法“顺势而上”的无奈。

云云“摇晃不定”的战略调整，让索菲亚无法在任何一方面“拔得头筹”。

2023年2月17日，索菲亚推出“39800衣橱木卫万能整家”新一代套餐，试图为其整装定制战略抢占更普遍的市场份额。

但需要熟悉到的是，单单定制类的项目，现在的上市企业除了索菲亚尚有欧派家具、尚品宅配在举行同品类竞争。欧派更是在不停举行渠道扩张和品类跨界。尚品宅配也在不停的前进中，缩小这与索菲亚的营收差距。

索菲亚无法找准自身的怪异定位，没有驻足其焦点优势营业来举行集中生长，无疑削弱了其在家居市场的竞争力。

此外，公司在内部决议上也一再犯错。

2017年，索菲亚宣布提价，效果导致经销商提货量大幅度下滑。着实，定制行业的经销商和其余品牌都有一定的联系，索菲亚的迷之自信，无疑是将经销商推向竞争对手，属于商业的“自残”行为。

2018年，索菲亚将从2013年就启用的主打广告语“定制家，索菲亚”，更改为“懂空间，会生涯”，自动退出了对定制家居消费者心智的争取战。直到2020年，索菲亚才宣布索菲亚品牌战略升级为“柜类定制专家”，主广告语也改为“专业定制柜，就是索菲亚”。兜兜转转，又重新回归到善于的定制橱柜领域。

同时，索菲亚企业高管也经常举行调整，此前副总司理杨鑫的去职就造成了股价的延续下跌。虽说这是企业优化人才结构的一种方式，但这些不稳固因素给企业竞争带来了更多负面影响。

不稳固的决议层，通报到公司的方方面面，带来的负面效果将出现放大趋势。

近年来，随着索菲亚经销商的增添，随之而来的品质尺度不达标等问题也逐渐成为索菲亚前进路上的绊脚石。

在关于索菲亚的众多投诉中，定做的柜子尺寸纰谬、未使用就泛起墙壁乳胶开裂、甲醛超标……这些质量问题占有了很大比例，这就在一定水平上打击着索菲亚品牌的信誉和声誉，也与其“康健、环保”的定位南辕北辙。

恒大的爆雷给众多产业链上的相关企业带来了伤痛，索菲亚只是其中之一。2021年本该是索菲亚收入突破百亿的高光时刻，但一着不慎，导致至今仍困恒大8亿多的应收账款阴影下。

未来，随着精装房现逐渐成为现代年轻人所热衷的选择，整屋定制成为行业生长的突破点，索菲亚仍有时机。然则，公司现在已经缺少了起步优势，同时还面临财政风险，急于追赶的同时，会不会再犯下什么战略失误，生怕只有请托公司决议层好自为之了。