正大期货网7月3日报道 新加坡《联合早报》网站7月1日刊发美国耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇的文章称，现在，美国正在引领天下迈向保护主义、去全球化和强硬脱钩的远景。低储蓄所带来的压力，连同经常账户的失衡，最终将对美元和美国利率造成进一步的袭击。文章编译如下：

在疫情的时代中，时间的运转好像被按了快进键。

受疫情影响的经济体，也正快速地履历着变化性的生长。由封锁政策所引发的经济衰退，在短短两个月内，使全球经济活动险些陷入阻滞。在此基础上，正大也希望能在排除封锁后，以同样的速率重启经济，进而开启“V形”经济苏醒。

然而，事情可能没有那么简朴。经济的阻滞，传统意义上与资源大量流出新兴市场的征象有着紧密联系。这往往也暴露出根深蒂固的结构性问题，而这些因素皆有可能损害经济苏醒。再者，为了应对长期以来的失衡状态，经济的阻滞另有可能引发资产价钱的猛烈颠簸。

深受疫情打击的美国经济也是云云。针对疫情打击而出台的大规模财政刺激设计，也是有其价值的。天下也没有免费午餐，人们也必将为此支出响应的价值。原已低迷的美国海内储蓄率，已经泛起了负值，而且可能导致亘古未有的经常账户赤字和美元价值的大幅下跌。

在现在经济险些处于前崩盘式自由落体之际，美国国会以异乎寻常的速率接纳行动，提供救助。据美国国会预算办公室预计，在2020年至2021年，联邦预算赤字将平均占海内生产总值的14%；而这个赤字也是亘古未有的。

在疫情时代，净国民储蓄率很可能在未来两三年内，跌至负5%至负10%。这意味着，储蓄不足的美国经济，正在走向储蓄整理的边缘。

疫情之后，哪些企业有望成为赢家？

文章称，比较一下1月底和6月16日的市值排名，可以发现在短短不到5个月的时间里排名大幅上升的企业，正在向新冠疫情下遇到的瓶颈发起挑战。(@参考消息)

美国现在面临着亘古未有的海内储蓄压力，因此可能会扩大美国对剩余外资的需求，导致经常账户赤字急剧扩大。美国因储蓄不足，急需重大的外来资源；而现在的主要问题在于，外国投资者是否会以此作为交换条件，借机要求美国作出让步？

谜底的要害取决于，是否应继续保留美元作为天下主要贮备钱币的问题上。这个问题，也已经被讨论过无数次了。差别的是，在疫情时代的快进模式中，我们或许能够更早地得出谜底。

现在，美国正在引领天下迈向保护主义、去全球化和强硬脱钩的远景。它在天下外汇贮备中所占的份额，已经从2000年略高于70%的水平，下降至现今略低于60%的水平。当下，美国在疫情防控方面彻底失败，尤其是与其他主要经济体相比，我们有理由信赖，低储蓄所带来的压力，连同经常账户的失衡，最终将对美元和美国利率造成进一步的袭击。

现在，有鉴于美国在应对通货膨胀的缓慢反映，以及美联储保持其异常宽松的钱币政策态度，美国更有可能通过钱币而非利率的手法实现经济苏醒。就此，我预计在未来两三年里，美元最多可能下跌35%。

疫情时代的钱币打击，看来是由美国所导致的。

图说：5月15日，在美国首都华盛顿，戴口罩的行人从国会大厦四周走过。 新华社记者 刘杰 摄